FT社评：美国仍有可能实现软着陆

{"text":[[{"start":6.6,"text":"在剧烈的抛售之后，全球金融市场恢复了相对平静——至少目前是这样。"},{"start":12.53,"text":"在这种不安的背后，投资者开始质疑美国经济是否能够实现长期预期的“软着陆”（即通胀回归目标水平，而经济不会显著放缓）。"},{"start":22.759999999999998,"text":"这一假设曾在7月中旬推动美国标准普尔500指数(S&P 500)创下历史新高。"},{"start":28.599999999999998,"text":"疲弱的就业数据，以及美联储(Federal Reserve)上周将利率维持在高位的决定，都引发了人们的疑虑。"}],[{"start":35.199999999999996,"text":"退一步说，美国目前并不处于衰退中，也不一定会立即陷入衰退。"},{"start":40.47,"text":"最初有人担心，金融市场暴跌可能通过自我强化的卖出下行循环导致实体经济放缓，但由于交易员已经开始买入，这种担忧已经得到了避免。"},{"start":51.86,"text":"上周五公布的7月美国就业数据低于预期，但也不是立即引发警报的原因。"},{"start":57.879999999999995,"text":"失业率自1月份以来上升了0.6个百分点，但部分原因是更多人进入了劳动力市场。"}],[{"start":64.97,"text":"然而，美国经济比市场和美联储可能认识到的情况还要冷淡一些。"},{"start":70.62,"text":"事实上，就业数据疲软应该引起人们对美国整体放缓的关注。"},{"start":75.74000000000001,"text":"以美国消费者为例。"},{"start":77.69000000000001,"text":"最近的估计表明，疫情期间的过剩储蓄已经用尽，而这些储蓄曾经支撑了消费。"},{"start":84.51000000000002,"text":"现在，年度支出增长速度超过了收入增长速度，这是不可持续的。"},{"start":90.10000000000002,"text":"实际上，信用卡违约率已经超过了2020年前的水平。"},{"start":94.87000000000002,"text":"尽管家庭支出强劲增长，但大部分支出似乎用于非自愿性支出，包括高额租金、公用事业和医疗保健。"}],[{"start":null,"text":"

"}],[{"start":103.63000000000002,"text":"接下来，一系列前瞻性指标表明经济动能正在放缓。"},{"start":108.25000000000003,"text":"制造业新订单指数自4月以来一直处于收缩区间。"},{"start":112.73000000000003,"text":"每周初请失业金人数（较为及时的劳动力市场压力衡量指标）一直呈上升趋势，上周达到近一年来的最高点。"},{"start":121.68000000000004,"text":"往往最先感受到高利率压力的小企业也一直在削减招聘计划。"},{"start":126.74000000000004,"text":"它们雇佣了美国劳动力的近50%。"}],[{"start":130.17000000000004,"text":"过去几周的市场动荡提醒投资者和决策者需要审慎研究更广泛的经济数据。"},{"start":136.41000000000005,"text":"过于乐观的经济叙述可能会让人盲目。"},{"start":139.63000000000005,"text":"政治不确定性（包括激烈的总统竞选）和数据问题也无助于预测过程。"},{"start":145.33000000000004,"text":"例如，根据美国家庭调查(Household Survey)，就业增长一直在下滑，但根据非农业工资指标，它却在稳步上升。"}],[{"start":null,"text":" "}],[{"start":153.13000000000005,"text":"美联储和投资者整年都在等待着高利率挤压经济的迹象。"},{"start":157.96000000000006,"text":"这些信号变得越来越清晰。"},{"start":160.47000000000006,"text":"问题在于经济增长并非呈线性方式放缓。"},{"start":164.21000000000006,"text":"裁员、破产和抵押品赎回逐渐增加，然后往往会出现螺旋式上升。"},{"start":170.14000000000007,"text":"高利率的影响有一定的滞后性，但一旦出现，困境可能迅速升级。"}],[{"start":175.68000000000006,"text":"在美联储9月下次会议之前，美国还将公布有关就业、通胀和经济活动的进一步数据。"},{"start":182.71000000000006,"text":"这可能会引发更多的重新定价，无论是向上还是向下。"},{"start":187.27000000000007,"text":"无论如何，美联储应避免任何可能引发更多恐慌的紧急干预。"},{"start":192.41000000000005,"text":"然而，在下次会议降息似乎是必要的，否则央行将面临过度限制需求的风险。"},{"start":199.15000000000006,"text":"50个基点的降息也应该仍是一个选项。"}],[{"start":202.45000000000007,"text":"令人放心的是，美联储有能力更多地关注其双重使命的另一方面，即支持就业。"},{"start":209.10000000000008,"text":"价格压力正在缓解，6月份的年度个人消费支出(PCE)通胀率已降至2%目标的半个百分点范围内。"},{"start":216.88000000000008,"text":"经济增长并未急转直下，但放缓的迹象是明显的。"},{"start":221.10000000000008,"text":"软着陆仍在继续，但跑道比许多人预期的要短。"}]],"url":"https://creatives.ftacademy.cn/album/166655-cn-1723086699.mp3"}