不愿担惊受怕也不想踏空行情？你可以这样投资

就在上周二我自鸣得意地宣布我的退休金已经达到五十万英镑的几分钟后，妈妈打电话来说爸爸骑摩托车时被撞倒，现在在医院。

我的骄傲。他的坠落。虽然我未曾阅读《旧约》，但我确信这不是《箴言》第16章第18节所要表达的。一辆车闯红灯，造成他肠道破裂。

82岁的时候，这不是你需要的。当我降落在悉尼时，飞机上的威士忌已经喝完了，爸爸也已经出了手术室。我对外科医生说：“人生就是这样，总会有意想不到的事情发生。”他回答道：“希望如此。”

仅在我的船只爆炸一个月后，以及因一个拙劣的笑话而在两年前失去工作后，这最新的戏剧性事件再次突显了生活的无常。我相信读者们也有自己快速变化的命运故事。

请给我发电子邮件，我会读给我的病人听——但请不要发送有趣的，以免他的缝合线断裂。市场的起伏是一个很好的话题。虽然没有幽默感，但却引人入胜。

鉴于我在病床边一直关注的期货数据，这是一个时事热点话题。例如，几乎没有股票投资者押注美国股价会小幅下跌。与潜在收益相比，为防止标准普尔500指数下跌而购买的保护成本相对较低。

换句话说，没有人会担心刮伤自己的车把，这就像用爸爸的事故作滥用性比喻一样。全球股市在第一季度的非凡上涨已将看涨情绪指标推至极端水平。

然而，与此同时，对彻底崩溃的恐惧也在蚕食着人们的心理。请考虑芝加哥期权交易所的波动率指数，该指数衡量的是美国股市未来波动性的预期。相对于看跌期权（卖出权利），看涨期权（未来以今日价格购买该指数的权利）的成本是五年来最高的。

换句话说，市场预期未来的波动性将增加，而非减少。这可能是由于降息导致的股市上涨，或者是人工智能引发的生产力飙升。又或者，如果通胀回升或地缘政治恶化，可能会导致市场崩溃。

任何一种情况都有可能发生。像往常一样，当其他人都乘风破浪时，没有人愿意错过。但是，害怕摔倒并被迫用吸管吃饭也是很自然的。

斯图亚特•科克(Stuart Kirk)的持股，2024年4月11日

	管理下的资产（英镑）	权重	年度累计总回报
先锋富时100(FTSE 100)交易所交易基金(ETF)	143,676	29%
iShares MSCI EM Asia交易所交易基金	92,673	19%
先锋富时日本交易所交易基金	95,044	19%
iShares $ 1-3年国债交易所交易基金	134,119	27%
SPDR 世界能源交易所交易基金(SPDR World Energy ETF)	33,048	7%
现金	291	0.1
总计	498,851		5.8%
标准普尔500指数 (英镑)			10.2%
晨星GBP配置60-80%股权			3.7%
斯图亚特•科克的任何交易都不会在在这个专栏讨论之后的30天内发生

理论上，这个问题很容易解决。只需在市场崩溃前的一刹那卖掉所有的东西，然后在市场复苏之前再次购入。然而在现实生活中，专业投资者使用衍生品来保护自己的利益，同时保持对市场的敞口。

但是，这些机构可以接触全球的衍生品交易所，同时有大批聪明的银行家热衷于向他们销售创新的结构化产品。考虑到他们的规模，这一切的费用都相对较低。

那我们这些散户投资者怎么办呢？实际上，有些交易所交易基金在设计时就已经考虑到了上述的双重担忧。这些基金通常被称为“缓冲型”或“确定收益型”交易所交易基金。

缓冲基金以一种方式持有一篮子定制的期权，以在特定时期（如一年）内限制你的损失（如15%）。但是，任何收益都有上限（例如10%）。

您可以选择下行保护。而上行收益则取决于市场状况。利率是一个重要的因素。并且，由于这些基金通过出售期权赚取溢价来购买保护，因此当市场波动性较低时，上行收益的上限通常也会较低，反之亦然。

期权价格非常敏感。因此，随着新基金的推出，上行上限可能会有很大的差异。2022年初，受欢迎的Innovator美国股权动力缓冲交易所交易基金的上限为9%。一年后，这一上限增加了一倍多。

当然，两年前，美国股票投资者对最高15%的亏损保护会感到欣慰——标准普尔500指数下跌了五分之一。购买2023年1月基金的投资者本应享受20%的收益，但市场却多上涨了5%。

大多数发达的股票市场并不容易出现意外，因此无需特别保护，而且它们经常反弹，不会受到上限的影响。

同样，上个季度缓冲基金表现不佳。而且，由于目前股票市场的低波动性，现在提供的上行限制也不是很好。还要注意，只有在投资开始时才能获得所宣传的保护和上行限制。

这样的高科技投资并不便宜——根据晨星的数据，美国230个可供选择的基金的中位数费用为80个基点。另一个问题是，回报不包括股息。

尽管有这些不利因素，但过去两年中，资产已经增长了三倍以上，大部分交易活动都在美国进行。我的英国在线经纪商为我提供了几只标准普尔500指数基金和一只富时100指数基金。

然而，我认为我会选择放弃——这是我的逻辑。大多数发达的股票市场并不容易出现大的波动，因此不需要过度保护，而且它们经常上涨，不会受到上限的影响。即使是被视为表现不佳的富时100指数，在过去的30年中，平均每三年也会上涨超过14％。而它只有七次下跌超过十分之一，九次下跌超过5％。

此外，我投资组合中有四分之一是债券，以防股票暴跌。我所持有的股票价格低廉，这应该能够缓解任何市场调整。如果通胀引发抛售，我的能源交易所交易基金也能提供帮助。

但我理解有许多投资者渴望得到保护。他们可能确实需要这种保护。对于他们来说，缓冲型交易所交易基金值得一探。我看到我爸爸在病房的另一边疼痛地点头。

作者曾是投资组合经理。电子邮件：stuart.kirk@ft.com；推特：@stuartkirk__